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大秦铁路:攻守兼备的铁路行业龙头

时间:2011-12-27 09:34:26来源:作者:
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提价和朔黄铁路提振业绩

  受制于大秦本线,公司业务量的增长缓慢。但原太原局资产仍然有近2 亿吨产能没有释放出来,12 年底京广铁路全线贯通后,既有产能将得以有效释放。

  此外,随着通胀的回落,铁路运价调整窗口打开,预计货运价格和电气化附加将分别上调。

  公司业绩增长的主要动力还是来自于朔黄线,下游黄骅港的扩能已基本完工,预计11-13 年运量分别为1.76、1.96 和2.21 亿吨,可分别为公司带来19 亿、22 亿和24 亿的投资收益。

  改革带来制度红利

  债务问题倒逼铁道部改革,未来资产注入可期。大秦铁路的发展方向是成为西北、华北铁路运输网络的整合者,呼和浩特铁路局和西安铁路局等线路都有可能注入。

  高股息率凸显长期价值

  公司自上市以来一直保持了较高的分红率,10 年分红率高达4.5%,在交运行业中仅次于宁沪高速,但大秦铁路的业绩稳定性和增长性更好。并且公司现金流充沛,具有较好的现金替代性。

  估值优势明显

  我们预计大秦铁路11-13 年每股收益分别为0.85、0.94 和1.03 元,对应12年动态PE 仅8.12 倍,已是历史最低值,长期投资价值明显。

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